99体育 在巨额亏损19亿元之后,并购交易溢价了四倍。人府药业卖哪种药?

日期:2021-02-21 05:05:14 浏览量: 123

说到安全套,在中国,杜蕾斯,吉斯邦和冈本的品牌不超过三个。其中,杜蕾斯(Durex)和冈本(Okamoto)是外国品牌,而吉斯邦(Jissbon)是正宗的国内产品。

今年,由于流行病引发的“家庭经济”的爆发,也许是由于其避孕套销售的增加,Jissbon的母公司仁富药业(60007 9. SH)的股价飙升今年已经翻了两倍多,在过去的两年中,它已经飙升了四倍多,市值超过500亿。

人福医药集团旗下公司

(仁富药业股价走势图)

公牛的股票是适当的人福医药集团旗下公司,但股价上涨的原因全是由于Jissbon安全套的销售增长,但这有点牵强。毕竟,除了在中国拥有第二大市场份额的吉斯邦外,人妇药业还拥有全国“​​领先麻醉药”的称号。在2019年,麻醉药的收入仅次于制药巨头恒瑞制药,达到40亿,而恒瑞制药的收入为55亿。

但是,最近仁福药业的“抱歉业务”使市场对这家享有良好声誉的公司的未来产生了怀疑。在出售拥有第二大市场份额的国内避孕套Jissbon时人福医药集团旗下公司,该公司以超过4倍的溢价收购了董事长的资产,称这将深刻约束管理层的利益,进一步专注于核心业务,并剥离非核心业务。

根据犀利哥的分析,束缚管理层的利益并剥离非核心主营业务,甚至出售Jissbon可以理解的优质资产,都是可以理解的,但这是4倍的溢价。倍收购董事长的资产,我不明白。 4倍的溢价自然为该公司的高声誉打了响!

边卖边买,溢价收购董事长的资产

今年10月,仁福药业发布公告,表示拟通过发行自然人股份向李杰,陈晓庆和徐华斌购买其持有的宜昌仁福13%的股份。 。交易价格为2 4. 5亿元。交易完成后,上市公司持有宜昌仁福80%的股份,并成为宜昌仁福的控股股东。

人福医药集团旗下公司

(仁福药业相关公告截图)

但是,根据公告,截至2019年12月31日,宜昌仁富股权的100%评估价值为18 5. 5亿元人民币,高于宜昌仁富资产净值的账面价值。到2019年底,4. 42亿元增加15 0. 62亿元,增值率43 7. 62%。根据相关资产评估报告和仁福医药此前的年报,截至2019年底,宜昌仁福的总资产仅为5 2. 33亿元,而截至2018年底,宜昌仁福的总资产为5 2. 33亿元。 3 6. 3亿元人民币,净资产2 8. 24亿元人民币。

基于此计算,宜昌仁福2019年总资产比2018年增长4 5. 24%,净资产比2018年增长2 1. 88%。这种资产增值率如何?超过4倍的溢价?

另一方面yabo88登陆 ,由于本次交易的交易对手李杰是上市公司的董事长,交易完成后,他成为持有超过5%股份的股东。是上市公司的副总裁,因此该交易构成了关联交易。

换句话说,上市公司以四倍的溢价购买了董事会主席的资产,花费了24亿元。收购上市公司的溢价没有错,但三到四倍的溢价仍然是一项关联交易,仁福药业具有很高的商誉爆炸史。消化这种溢价产生的商誉需要多长时间?

除了高价购买外,它还以低价出售资产。

今年11月炸金花棋牌 ,仁福药业发布了资产出售公告。其子公司Renfu Singapore计划以2亿美元(约13亿人民币)的转让价格转让其在Loves Group中40%的股份。交易完成后,Renfu Singapore仍持有Le Fusi Group 20%的股份,但Le Fusi Group不再纳入合并范围。

人福医药集团旗下公司

(仁福药业相关公告截图)

值得注意的是,本次交易的受让人属于高Hill资本,博裕资本和松柏资本。

乐富斯集团是仁富药业性别健康业务的运营平台。目前,它主要在60多个国家/地区经营Lifestyles,Jissbon,Manix,Unimil,Blowtex,SKYN和其他知名安全套品牌。全球市场份额接近20%。

截至2019年底,乐富斯集团总资产5 1. 90亿元,净资产2 8. 17亿元;截至2020年9月30日,乐福斯集团总资产5 1. 38亿元北京快乐8 ,净资产2 8. 2亿元。根据2019年的净资产8. 17亿美元,乐富斯集团此次出售的40%的股份应该价值1 1. 26亿美元;如果以2020年9月30日的净资产2 8.计算为2亿元人民币,那么这40%的股权价值1.2亿元人民币,而转让价格仅溢价16%。

福建新紫金医药有限公司_人福医药集团旗下公司_药福医药招商网

虽然以高价购买资产,而以低价出售资产,但可以想象,这种结果将导致股东资产净流出!

两进三出,卖避孕套不赚钱吗?

仁富药业的安全套品牌“ Jissbon”成立于2001年。在成立之年,Jissbon的安全套销售收入达到1746万,毛利率为5 4. 88%,市场份额为20%。 。自那时以来,Jissbon的避孕套销售收入一直在增长。到2005年,Jissbon安全套的销售收入达到1. 44亿元人民币,复合年增长率超过65%。

人福医药集团旗下公司

(仁福药业2006年财务报告截屏)

但是,在Jissbon的销售额在2005年突破1亿元人民币之后,人福药业于2006年2月以37亿元人民币1.的价格将Jissbon的70%股权出售给一家澳大利亚橡胶手套公司。 ANSELL的子公司PDIPL和Dunlop中国。转让后,该公司仍持有Jissbon 10%的股份,并于2009年以251 1. 700,000的价格将其5%的股份出售给了PDIPL。这是仁福药业首次出售Jissbon!

2017年5月,人福药业以1. 2亿美元的价格从PDIL和Dunlop China回购了Jissbon 54%的股份。以2017年人民币对美元6. 8:1的汇率计算,此交易的价格比2006年的价格高出近8倍。似乎仁富药业的确比高价位要好。收购。

人福医药集团旗下公司

(仁福药业2017年资产购买公告截图)

在重新收购时,Jissbon已成为一家资产超过5382万美元,净资产超过2620万美元,收入超过6589万美元,净利润超过1,207万美元由PDIPL和Dunlop China手中。与仁福药业出售前相比,规模扩大了一倍以上。

Renfu Medicine于2017年10月完成对Jissbond的收购,Jissbon再次成为Renfu Medicine的资产。 2017年,市场收入6. 56亿美元,比2005年3.增长了5倍,占当年仁福药业收入的4. 24%。在2018年凤凰体育平台 ,Jissbon的销售收入经历了爆炸性的增长,增长了17 8. 05%,达到1 8. 24亿,占当年仁福医药收入的9. 78%。

从2001年成立Jissbon,2006年出售并于2017年回购到今年再次出售Jissbon,我不知道仁福药业是如何计划的,但是从数据的角度来看,Jissbond确实是很好的资产。 2019年,其收入为9. 28亿,同比增长5. 70%。今年上半年,其收入8.为81亿,同比增长7. 97%。

就盈利能力而言,吉斯邦2017年至2019年的净利润分别为-332 7. 87万元,326 8. 8.6万元,454 4. 83万元,利率为:-5%,1. 75%,2. 33%,而Jissbon在PDIPL中的净利率高达18%。

对于仁夫药业,Jissbon的赚钱能力似乎很薄弱凤凰体育平台 ,但实际上却是不对的。尽管Jissbon的净利润率很低,但其毛利率始终高达50%左右。邦的毛利率已达到5 9. 45%。如此高的毛利率无法赚钱。只能说仁福药业不能有效地经营吉斯邦的优质资产!

福建新紫金医药有限公司_人福医药集团旗下公司_药福医药招商网

人福医药集团旗下公司

(仁福药业2019年财务报告截屏)

否则,如何解释Jissbon在澳大利亚公司手中的净利率高达18%,而在Renfu Medicine手中的净利率却只有个位数?一切都与管理有关。

经常买卖资产,“大规模”支出

实际上,对于Renfu Medicine而言,“二进二出”的Jissbon只是该公司经常购买的资产之一。

瑞妍弟兄整理了一下。从1997年到2017年的20年间,仁福药业从事生物制药,购买环境资产,出售避孕套,涉足证券,进入血液制品行业,并从事药品流通业务,涉及诊断试剂,出售医疗耗材,参与保险,并大规模部署了国际业务。最终,除了吉斯邦避孕套外,仁孚药业只能知道领先的麻醉药宜昌仁孚。一卡!

随着公司的“骚动经营”一路走来,仁福药业始终表现出极度的资金短缺。运营业务的年度现金流少于10亿美元,但每年花费4-5百亿美元。用于外国投资和资产收购。显然,仅依靠仁福药业的自有资金还不足以“花钱”,只能从银行借钱购买!

人福医药集团旗下公司